はじめに

経済ニュースやスタートアップに関する報道で、

• ベンチャーキャピタルが出資
• スタートアップが大型資金調達
• VCから成長資金を調達
• 投資先企業が新規上場

といった言葉を目にする機会が増えています。

一方で、

「ベンチャーキャピタルとは何か」

「金融機関からの融資とは何が違うのか」

「PEファンドとは同じものなのか」

と聞かれると、具体的に説明するのは意外と難しいものです。

ベンチャーキャピタルは、単に成長企業へお金を提供する投資家ではありません。

将来の成長が期待されるスタートアップへ資金を提供し、経営支援や人材紹介などを通じて成長を後押しする役割も担います。

また、投資先会社が成長し、株式上場やM&Aなどを実現した際には、保有株式を売却することで投資収益を得ることを目指します。

つまり、

ベンチャーキャピタルは、成長の可能性を持つスタートアップへ投資し、その成長を支援しながら将来的な投資収益を目指す投資家

と考えると分かりやすいでしょう。

本記事では、

• ベンチャーキャピタルとは何か
• なぜスタートアップへ投資するのか
• どのように利益を得るのか
• 金融機関融資との違い
• PEファンドとの違い
• スタートアップにとってのメリットと注意点
• 経営者が知っておきたいポイント

について、わかりやすく解説します。

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ベンチャーキャピタル（VC）とは何か

ベンチャーキャピタルは、

英語では、

Venture Capital

と表記されます。

一般的には、

将来の成長が期待されるスタートアップや未上場会社へ出資し、その企業価値向上を支援する投資家

を指します。

「VC」という略称で呼ばれることも多くあります。

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ベンチャーとは何か

「ベンチャー」という言葉には、

新しい事業へ挑戦する

という意味合いがあります。

新しい技術やビジネスモデルを活用し、大きな成長を目指す会社が、一般的にスタートアップと呼ばれます。

ただし、

ベンチャー企業

スタートアップ

という言葉について、法律上の統一された定義があるわけではありません。

実務や報道では、それぞれの文脈に応じて使われています。

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キャピタルとは何か

Capitalは、

資本

を意味します。

そのため、

Venture Capitalは、

新しい事業へ挑戦する会社へ資本を提供する存在

と考えることができます。

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なぜスタートアップは資金を必要とするのか

スタートアップは、設立当初から十分な売上や利益があるとは限りません。

むしろ、

新しい商品やサービスを開発するために、多額の先行投資が必要になることがあります。

例えば、

• 商品開発
• システム開発
• 研究開発
• 人材採用
• 広告宣伝
• 海外展開
• 設備投資

などです。

事業が軌道に乗る前から支出が発生するため、資金不足が成長の妨げになる場合があります。

そこで、

将来の成長可能性を評価して資金を提供するベンチャーキャピタルが重要になります。

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VCはどのようにスタートアップへ投資するのか

VCは一般的に、

スタートアップの株式を取得する形で投資します。

例えば、

あるスタートアップが成長資金として1億円を必要としているとします。

VCが1億円を出資し、その対価として株式を取得します。

この場合、

スタートアップは1億円の資金を受け取ります。

一方、

VCはその会社の株主になります。

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融資ではなく出資

ここが重要です。

VCから受け取る資金は、

一般的な金融機関融資とは異なります。

金融機関から借入を行った場合、

会社は借入金を返済する必要があります。

また、

契約内容に応じて利息も支払います。

一方、

VCからの出資は、原則として借入金ではありません。

そのため、

毎月元金を返済する仕組みではありません。

ただし、

VCは無償で資金を提供するわけではありません。

投資の対価として株式を取得し、将来的な企業価値向上による投資収益を目指します。

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VCはなぜスタートアップへ投資するのか

VCは、

将来大きく成長する可能性がある会社へ投資します。

例えば、

創業時の企業価値が10億円だった会社が、

数年後に100億円の価値を持つ会社へ成長したとします。

企業価値が高まれば、

VCが保有する株式の価値も高まる可能性があります。

その後、

株式を売却できれば、投資収益を得られる場合があります。

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高い成長性を重視する

VCは、

現在の利益だけを見て投資するとは限りません。

むしろ、

• 将来の市場規模
• 技術の独自性
• ビジネスモデル
• 経営者の能力
• 経営チーム
• 成長可能性

などを重視します。

現時点では赤字であっても、

将来大きく成長する可能性があると判断すれば、投資対象になることがあります。

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VCはどのように利益を得るのか

VCは、

スタートアップへ出資した後、

企業価値が高まった段階で保有株式を売却し、投資資金を回収することを目指します。

この投資資金の回収は、

一般的に「EXIT（イグジット）」と呼ばれます。

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IPOによる株式売却

代表的な方法の一つが、

IPOです。

IPOとは、

新規株式公開

を意味します。

未上場会社が株式市場へ上場すると、その会社の株式を市場で売買できるようになります。

VCは、上場後に保有株式の一部または全部を売却し、投資資金を回収する場合があります。

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M&Aによる株式売却

もう一つの方法が、

M&Aです。

投資先会社が他の会社に買収された場合、

VCが保有する株式を買収会社などへ売却することがあります。

この方法でも投資資金を回収できます。

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必ず利益が出るわけではない

ただし、

すべてのスタートアップが成長するわけではありません。

事業が計画どおり進まない場合や、投資先会社の企業価値が低下する場合もあります。

そのため、

VC投資には大きな収益機会がある一方で、大きな損失が発生する可能性もあります。

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VCは資金を出すだけではない

VCの役割は、

資金提供だけではありません。

投資後に、

スタートアップの成長を支援する場合があります。

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経営戦略への助言

VCは、

多くのスタートアップへ投資した経験を持っています。

その経験を活かし、

• 事業戦略
• 成長計画
• 資金調達
• 組織づくり

などについて助言を行う場合があります。

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人材紹介

スタートアップが急成長するためには、

経営を支える人材が必要です。

そこで、

• 役員候補
• 財務責任者
• 営業責任者
• 技術責任者

などの人材を紹介する場合があります。

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取引先や提携先の紹介

VCが持つネットワークを活用し、

投資先会社へ取引先や事業提携先を紹介することもあります。

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次の資金調達を支援

スタートアップは、

成長段階に応じて複数回の資金調達を行うことがあります。

VCは、

次の投資家を紹介したり、追加の資金調達を支援したりする場合があります。

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VCが投資先を選ぶポイント

VCは、

すべてのスタートアップへ投資するわけではありません。

投資判断では、

さまざまな項目を確認します。

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経営者や経営チーム

重要な判断材料の一つが、

経営者や経営チームです。

優れたアイデアがあっても、

実行できなければ事業は成長しません。

そのため、

• 経営者の経験
• 実行力
• リーダーシップ
• チーム構成

などが重視されます。

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市場規模

将来どの程度の市場になる可能性があるかも重要です。

市場規模が小さい場合、

事業が成功しても大きな成長が難しいことがあります。

そのため、

市場の成長性や将来性が確認されます。

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ビジネスモデル

売上や利益をどのように生み出すのかも重要です。

例えば、

• 誰に商品を販売するのか
• どのように収益を得るのか
• 継続的な売上を期待できるか
• 他社との差別化があるか

などが確認されます。

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技術やサービスの独自性

競合会社が簡単に模倣できる事業では、長期的な競争力を維持できない場合があります。

そのため、

独自技術や知的財産、サービスの優位性なども重要になります。

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VCと金融機関融資の違い

VCと金融機関融資は、

どちらも会社へ資金を提供します。

しかし、

仕組みは大きく異なります。

金融機関融資

• 借入金として資金を調達
• 元金返済が必要
• 利息の支払いが必要
• 返済可能性が重視される

VCによる出資

• 株式を発行して資金を調達
• 通常の借入金のような元金返済はない
• 株式を保有される
• 将来の成長性が重視される

VCから出資を受けることで、

返済負担を抑えながら成長投資を行える可能性があります。

一方、

新たな株主を受け入れることになるため、経営への影響も考える必要があります。

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VCとPEファンドの違い

VCとPEファンドは、

いずれも未上場会社へ投資することがあります。

そのため、

違いが分かりにくい場合があります。

一般的には、

VCは、

創業初期や成長段階のスタートアップへ投資することが多い

という特徴があります。

一方、

PEファンドは、

一定の事業規模や実績を持つ会社へ投資し、経営改善や企業価値向上を目指すことが多い

という特徴があります。

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VC

• スタートアップが主な投資対象
• 将来の高い成長性を重視
• 少数株主として投資する場合が多い
• 新規事業や技術開発を支援

PEファンド

• 成熟した会社も投資対象
• 経営改善や事業再編を重視
• 経営権を取得する場合もある
• 企業価値向上後の売却を目指す

ただし、

投資対象や投資方法はファンドごとに異なります。

VCとPEファンドを完全に区別できないケースもあります。

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CVCとは何か

VCに関連する言葉として、

CVC

があります。

CVCとは、

Corporate Venture Capital

の略です。

一般的には、

事業会社がスタートアップへ投資する活動や、そのための組織を指します。

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一般的なVCとの違い

一般的なVCは、

投資による収益獲得を重要な目的とします。

一方、

CVCでは、

• 新技術の獲得
• 新規事業の開発
• スタートアップとの業務提携
• 将来の事業機会の確保

など、事業上の目的も重視されます。

そのため、

CVCは投資収益だけでなく、

本業との相乗効果

を目的とする場合があります。

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スタートアップがVCから出資を受けるメリット

VCから出資を受ける主なメリットとして、

次のようなものがあります。

成長資金を確保できる

新規事業や研究開発に必要な資金を確保できます。

返済負担を抑えられる

通常の借入金とは異なるため、毎月の元金返済はありません。

経営支援を受けられる

事業戦略や組織づくりについて助言を受けられる場合があります。

人脈を活用できる

人材や取引先、次の投資家を紹介してもらえる場合があります。

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VCから出資を受ける際の注意点

メリットだけでなく、

注意点もあります。

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株式の持分が変化する

新株を発行してVCから出資を受ける場合、

既存株主の持株比率は低下します。

これを、

株式の希薄化

と呼ぶことがあります。

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経営に意見を求められる場合がある

VCは株主になるため、

経営方針や重要な意思決定について意見を述べる場合があります。

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成長への期待が高まる

VCは投資収益を目指します。

そのため、

投資先会社には一定の成長が期待されます。

経営者とVCの間で、

成長方針や将来像を共有することが重要です。

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EXITを意識する必要がある

VCは将来的に投資資金を回収することを目指します。

そのため、

IPOやM&Aなど、

将来どのように株式を売却するのか

という点も重要になります。

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経営者が知っておきたいポイント

VCから資金調達する場合、

資金額だけで判断するべきではありません。

重要なのは、

• どのような投資方針を持つVCか
• どの分野に強いか
• どのような経営支援を受けられるか
• 成長方針を共有できるか
• 将来のEXITについて考え方が一致しているか

などです。

VCは、

単なる資金提供者ではなく、

会社の成長を支える株主になる可能性があります。

そのため、

長期的に協力できる相手かどうかを確認することが重要です。

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まとめ

ベンチャーキャピタル（VC）とは、

将来の成長が期待されるスタートアップへ出資し、その成長を支援する投資家です。

VCは、

• 成長資金の提供
• 経営戦略への助言
• 人材紹介
• 取引先の紹介
• 次の資金調達支援

などを行う場合があります。

また、

投資先会社が成長した後、

IPOやM&Aなどによって保有株式を売却し、投資収益を得ることを目指します。

一方、

スタートアップ側は、

株式の希薄化や新たな株主との関係、将来のEXITなども考える必要があります。

VCは、

単に資金を提供する投資家ではありません。

スタートアップの将来性を評価し、成長を支えながら、ともに企業価値向上を目指す存在

と理解すると、経済ニュースやスタートアップに関する報道も分かりやすくなるでしょう。

免責事項

本記事は一般的な情報提供を目的として作成しています。個別の投資判断、資金調達、会社経営上の判断、法務・税務判断については、具体的な事実関係や契約内容等により結論が異なる場合があります。本記事を参考に行われた判断や行動、その結果として生じた損害等については責任を負いかねますので、実際の判断にあたっては専門家へご相談ください。